工業硅：新疆復產不改成本支撐邏輯

2023-08-04 22:05:35來源：上甲數據

8月3日開盤出現巨量空單，帶動工業硅期貨主力合約SI2309價格下跌接近300元/噸，下挫約2%。六月中旬至今，受新疆大廠停爐影響硅廠形成一致挺價預期，工業硅步入價格緩慢向上修復通道，目前已經接近新疆地區13477元/噸的成本線，新疆復產預期抬頭，引發市場悲觀情緒，工業硅主力低開低走。

目前主要投資邏輯依然是以成本支撐為主，供需雙弱，下游消費雖有好轉但力度不強，基本面無亮點，預計價格弱勢整理，后續關注新疆地區復產進度。

(資料圖片)

短期來看，基本面上體現為供應先抑后揚、需求走勢仍然分化。供應端，云南硅企復產速度較快，開工逼近往年豐水期水平。但德宏盈江縣發生山洪，周邊個別硅廠受影響停爐保溫，具體復產時間尚未確定；而四川地區受大運會影響，部分硅廠停爐，需等到8日之后再陸續復產，考慮到當地近期降雨較多，復產確定性較高；新疆地區近日有大廠宣告將于下周初提前推進復產進程，大幅增開電熱爐，421#產量也有計劃增加。各主產區開工增減并行之下，預計八月中上旬開始供應將出現小幅過剩，價格整體來看在13500元/噸附近弱勢整理?？紤]到下游多晶硅仍存部分讓利空間，給與新疆成本線下方500元/噸的虧損，工業硅價格支撐線在13000元/噸附近。需求端，目前下游消費僅多晶硅表現尚可，近期價格與產量并行上漲，繼續貢獻對工業硅需求；DMC產量盡管有所恢復，但是421#價格最近與DMC出現倒掛，行業虧損增加，檢修計劃較多，難言樂觀；鋁合金受工業型材訂單弱恢復帶動，提振對工業硅需求量。總體來看，需求有所好轉，但增量有限，供需錯配現象仍存，向上支撐力度不足，難以回歸前期高點，上方給與14000元/噸的估值。此外，目前除新疆外，硅企生產553#仍處于普遍虧損狀態，但421#出現套利行為。主要原因為期貨交割在在553#的基礎上給與421#2000元/噸的升水，而現貨端目前華東地區兩個牌號的價差為1350元/噸，通過買入421#現貨并在期貨市場交割可以獲得無風險收益。

長期來看，工業硅全年都存供應增長預期，進入豐水期后西南川滇地區在10月之前持續復產的可能性更大；需求端多晶硅自身基本面處于供應過剩的狀態。新產能有序投產爬坡，三季度仍有部分去年新投產能集中釋放，開工率維持較高水平，多晶硅供應也不斷提升，進一步壓制價格。且年內多晶硅期貨存上市預期，廠商出現挺價心態，目前現貨價格相比50元/千克的成本線仍小幅盈利，持續貢獻對工業硅的需求；有機硅中間體DMC價格止跌企穩，行業虧損較多，開工趨弱確定性較強。目前已進入消費淡季，后續旺季在金九銀十，預計Q2-Q3期間DMC產量整體趨弱；2-3月汽車行業受促銷潮影響，終端需求快速釋放完畢后進入低迷期。金三數據表現較好，銀四未能兌現，下游壓鑄訂單增量有所滑落，抑制后續開工率上行，以剛需采購為主。綜合來看，兩大下游未能彌補多晶硅需求增速衰退的空白。供增需減之下，價格大方

向向下使得小產能、無序產能出清，倒逼產業內格局洗牌，促進行業更好地發展。預計配合供應端產能的不斷釋放，價格向下調整至11000-12000元/噸后，價格或迎來向上轉折，可適度逢低做多。

從基本面上看，當前供需雙弱，硅價受成本支撐表現為向上弱修復。供應端步入豐水期，開工存修復預期。而三大下游中目前僅有多晶硅企業產量持續增長，整體需求增量不及供應端，對硅價上行的支撐力度較低，基本面利空情況較為明顯。短期來看，當前國內經濟環境尚可，決定了硅價不會流暢下跌，或在13000元/噸的資金面博弈線上表現出相應韌性。長期來看，要解決產能過剩問題還需看到供應端減產達到一定規模，給與成本價下方2000元/噸的虧損，底部為11000-12000元/噸。

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