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綠康生化溢價6倍收購虧損公司跨界光伏業績承壓連續一年半均為虧損

2022-08-03 09:22:46來源：長江商報

光伏行業發展熱度正盛，獸藥公司綠康生化(002868.SZ)也要來分一杯羹。

近日，綠康生化披露，公司擬以現金收購江西緯科新材料科技有限公司(以下簡稱“江西緯科”)100%股權，進入光伏膠膜行業。

長江商報記者注意到，此次資產購買有一個前提，那就是綠康生化向三大股東剝離現有熱電聯產業務相關資產及負債。而為了承接此筆資產，上述三大股東將聯合出售綠康生化36.73%股份，交易價格合計約為6.61億元。

對于此次跨界，綠康生化寄予厚望。本次交易中，江西緯科預估值約為1億元，較其賬面凈資產增值632%。但目前，江西緯科尚未盈利，截至今年4月末，其資產負債率超過92%。

迫切希望轉型的背后，是綠康生化近年來經營業績承壓。自2017年上市后，公司連續五年凈利下滑直至虧損。今年上半年，公司預計將虧損3500萬元至4300萬元。

剝離熱電聯產業務并收購光伏資產

一買一賣，綠康生化將通過資產騰挪向光伏行業進軍。

公司擬以現金方式向旺宏中心、王梅鈞購買其持有的江西緯科100%股權。資料顯示，江西緯科成立于2020年3月，主營業務包括薄膜復合材料及光伏配套組件的研發、生產、銷售等。

長江商報記者注意到，綠康生化對于此次資產收購充滿信心，公司稱主要是看好江西緯科及其所處的光伏膠膜行業未來發展前景。

不過，此次資產收購還有一個資產出售的前期條件。綠康生化同時披露，上市公司擬將福建浦潭熱能有限公司(以下簡稱“浦潭熱能”)100%股權出售給合力亞洲、富杰平潭、北京康閩或其指定主體，三家交易對手方對應受讓標的股權的比例分別為70%、18%、12%，置出資產交易價格不超過3.5億元。

值得關注的是，截至今年3月末，合力亞洲、富杰平潭、北京康閩分別持有綠康生化26.7%、7.08%、4.95%股份，均為上市公司前五大股東，合計持股比例為38.73%。

而浦潭熱能則是綠康生化于今年5月26日設立的子公司，上市公司擬將現有熱電聯產業務相關資產及負債(“資產組”)以截至2022年4月30日的賬面凈值向浦潭熱能進行劃轉，該資產組截至2022年4月30日的資產總額、資產凈額合計(與最終交易作價孰高)占上市公司最近一個會計年度經審計的報告期末相應指標的比例分別為23.97%、41.77%。

這就意味著，將熱電聯產業務剝離之后，綠康生化的資產總額和資產凈額將大幅減少，但交易所獲得的資金將助力上市公司完成對光伏膠膜資產的收購并支持未來業務發展。

三家股東出資受讓此部分資產，錢從哪里來?答案為出售綠康生化股權。公司披露，合力亞洲、富杰平潭及北京康閩擬通過協議轉讓方式向義睿投資、長鑫貳號、慈蔭投資、肖菡轉讓上市公司合計36.73%的股份?；旧铣銮逅志G康生化股權，三家股東將合計獲得近6.61億元的股份轉讓款。

綠康生化表示，通過本次資產出售和股份轉讓，公司在提升經營效率的同時，引入看好公司發展前景、并具有豐富產業資源的產業投資人，改善股權結構，優化管理，提升可持續發展能力。

業績承壓連續一年半均為虧損

費大力氣跨界進軍光伏行業，源于綠康生化當前盈利能力承壓。

綠康生化專注于獸藥研發、生產和銷售，2017年5月上市。近年來，受疫情及人民幣匯率大幅上升影響，以出口為主要收入來源的綠康生化收入及成本均受到較大影響。

同時，國內“獸藥添字”轉“獸藥字”法規政策變化，綠康生化部分藥物飼料添加劑類產品在國內無法銷售，疊加主要原材料價格大幅上漲的因素影響，2017年以來，綠康生化連續五年業績下降直至虧損。2021年，公司實現營業收入3.63億元，凈利潤首次發生虧損，為-2604.39萬元。今年上半年，綠康生化預計將繼續虧損3500萬元至4300萬元。

在“雙碳”背景下，光伏行業爆發式增長，作為影響光伏組件質量、壽命的關鍵性封裝材料，膠膜行業發展迅速。綠康生化看好膠膜行業的發展前景及擬置入標的資產在行業內的技術及客戶積累，擬通過本次收購進入膠膜行業深耕。

但目前，被給予厚望的江西緯科業績表現并不理想。2021年和2022年前四月，江西緯科分別實現營業收入1990.5萬元、1817.06萬元，凈利潤分別虧損663.74萬元、688.63萬元。

截至今年4月末，江西緯科總資產1.77億元，凈資產1365.96萬元，負債率高達92.26%。本次交易中，江西緯科預估值為1億元，且交易各方約定交易價格低于9500萬元時，交易對方有權解除本協議。以此計算，江西緯科整體估值較其賬面凈資產存在6.32倍的溢價。

如果江西緯科未來業績發展較好，將對綠康生化的經營業績起到助益作用。反之，綠康生化此筆跨界交易或將成為拖累。

標簽：光伏行業發展獸藥公司綠康生化江西緯科新材料科技經營業績承壓